昨夜，美国银行股持(chí)续暴(bào)跌，内外(wài)盘(pán)商品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银(yín)行(xíng)股又(yòu)崩了，第一共和银(yín)行(xíng)股价重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银(yín)行股(gǔ)再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利率大幅(fú)下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合(hé)约目前反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前(qián)有(yǒu)效联(lián)邦基(jī)金利率高(gāo)出20个(gè)基点，这(zhè)暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加(jiā)息(xī)的(de)可能(néng)性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交(jiāo)易员认为美联储(chǔ)在5月份加息(xī)几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一步加息(xī)。除(chú)了大幅(fú)降低加息的可能性外，掉(diào)期交易还(hái)显示，市场对利率见顶后美联储(chǔ)降息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债务(wù)上限方案。白宫(gōng)称：众议(yì)院共(gòng)和党人必须在(zài)没有任何要求和条件(jiàn)的情况下打(dǎ)消违约(yuē)的可能性，并解决(jué)债务(wù)上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计划(huà)，要将债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿(yì)美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如(rú)果美国国会(huì)不(bù)提高政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国(guó)引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将(jiāng)导致失业(yè)率上(shàng)升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支(zhī)出增加。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债务上(shàng)限是(shì)国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增加未来的(de)投资成(chéng)本(běn)。如果(guǒ)不提高债务上限(xiàn)，美国(guó)企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面临信贷市(shì)场的恶(è)化，政府(fǔ)将可(kě)能无法向军人家庭和依赖社会(huì)保障的老(lǎo)年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以(yǐ)创纪录的(de)80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每(měi)一代(dài)人都要经历为(wèi)了民(mín)主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任美国总统的原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资(zī)深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为(wèi)拜(bài)登不应该参选。不支持(chí)他参选的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是(shì)一个主要或(huò)次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期(qī)间有关工作安排(pái)，调整(zhěng)相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为10％；白银(yín)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油(yóu)沥青期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，黄金期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度钟南山为什么被说成钟百亿调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤(xiān)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，自(zì)品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板(bǎn)单边市的第一个交易日(rì)结算时起，上述品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在各期货持仓量最大的(de)合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续(xù)报(bào)价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的(de)合约未出现单边市的第一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系(xì)数根据(jù)相应股指期货(huò)的交易保证金标(biāo)准进(jìn)行调(diào)整。

　　广期所公(gōng)告称(chēng)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第一(yī)个(gè)交易(yì)日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价(jià)格走(zǒu)势背离(lí)，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是(shì)短期二次育肥造成货(huò)源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便(biàn)；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以(yǐ)预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中(zhōng)小养户惜(xī)售(shòu)推涨情绪(xù)较(jiào)浓，且(qiě)南北(běi)部分区域二次育肥(féi)采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合约虽(suī)有乐观预(yù)期(qī)，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明(míng)显承压。同时(shí)，套保资金介(jiè)入(rù)。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当于(yú)正常保有量(liàng)的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存(cún)栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状态，供应宽松大(dà)概率延(yán)长至今年(nián)下(xià)半年。

　　格(gé)林大(dà)华期(qī)货生(shēng)猪分(fēn)析师张晓君介绍，从(cóng)月度(dù)初生仔猪来(lái)看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到(dào)今年2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出(chū)栏(lán)供(gōng)给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年(nián)增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏(lán)体重(zhòng)。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发展，而且(qiě)规模化(huà)占比得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去年同期，产(chǎn)能较为(wèi)充裕(yù)。同(tóng)时(shí)，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能(néng)调控(kòng)”，将全国能(néng)繁母猪数(shù)量稳定在(zài)4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来(lái)看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯数(shù)据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前(qián)冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平(píng)将抑制猪价(jià)上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续向好发展态势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都(dōu)是猪肉消费(fèi)的助(zhù)力。但是(shì)，实际需求(qiú)却一直不温不(bù)火。目(mù)前(qián)看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求大(dà)概率将回(huí)归到正常年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以及二育支(zhī)撑，终(zhōng)端(duān)需求无实(shí)质性好转。目前(qián)“五一(yī)”备货(huò)基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随(suí)着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月(yuè)底到(dào)5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出(chū)栏计划(huà)或继续(xù)增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整(zhěng)体供(gōng)给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将重回供(gōng)需基本面。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市(shì)场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改，大概(gài)率仍将保持(chí)低(dī)位盘整运行状态。不(bù)过，市场预(yù)期二季度(dù)二(èr)次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照官(guān)方能繁存栏数(shù)据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预(yù)期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面(miàn)11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去化，生(shēng)猪存(cún)出(chū)栏(lán)量保持稳(wěn)定，猪价(jià)不具备持(chí)续大(dà)幅上(shàng)涨的(de)基础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择(zé)机卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需(xū)求不(bù)容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油行(xíng)情(qíng)变化多集中在需(xū)求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面(miàn)，印度(dù)洗船事件为盘(pán)面带来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从(cóng)而降低国(guó)内需求的(de)担忧则进(jìn)一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第(dì)二波疫情的波及范围预计很(hěn)大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)钟南山为什么被说成钟百亿榈油(yóu)将回归基本(běn)面。从相关(guān)因素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时期(qī)货油脂(zhī)分析师孙啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场(chǎng)延续了产地未来供(gōng)需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货(huò)报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一个交(jiāo)易(yì)日(rì)均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场对东南(nán)亚(yà)地区棕(zōng)榈油食(shí)用需求(qiú)转入淡季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量(liàng)后得(dé)到强化。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史同期(qī)最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于(yú)平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前(qián)产(chǎn)地已步(bù)入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水(shuǐ)扰动后(hòu)，产区(qū)未来(lái)整体产(chǎn)量可能(néng)非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节备(bèi)货结束、主要(yào)进(jìn)口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复(fù)产初期，且今年4月(yuè)份工(gōng)作日(rì)较少，产量预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强(qiáng)和(hé)出(chū)口前景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临(lín)累库(kù)压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行(xíng)情(qíng)或维持承压(yā)回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值(zhí)库存问(wèn)题仍(réng)未(wèi)解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用(yòng)油总库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回(huí)落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际(jì)棕榈油进(jìn)口(kǒu)需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估分别在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库(kù)存仍处在(zài)历史同期高点(diǎn)，截(jié)至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一步(bù)好(hǎo)转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下(xià)破(pò)可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明(míng)显，印(yìn)尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥(zào)天气(qì)，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将被(bèi)打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油(yóu)尚(shàng)存(cún)利(lì)多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此基(jī)础上，随着天气(qì)升温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势(shì)，国内库(kù)存短期内仍可(kě)能加(jiā)速去化。长期市场(chǎng)对于未来供(gōng)应充裕的预期(qī)基本一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼(ní)步(bù)入增产周期，供应增加而(ér)出口需求较差(chà)，未来产地存在累库预期(qī)。与此同时(shí)，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价格丧(sàng)失(shī)竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存(cún)在集中供(gōng)应压(yā)力(lì)的情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对盘(pán)面(miàn)有一定支撑，价(jià)格(gé)或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心(xīn)或(huò)逐步下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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