金融(róng)界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公(gōng)开表示目(mù)前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？一(yī)季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右(yòu)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预(yù)计(jì)银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款利(lì)率上限的下调(diào)有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究(jiū)指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的(de)进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降严(yán)格意义(yì)上并非真的(de)降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步(bù)流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍(réng)将占优。

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