调油(yóu)逻辑(jí)提振成(chéng)本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年(nián)的步调(diào)明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到(dào)，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现(xiàn)远超(chāo)市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加息(xī)预(yù)期(qī)，需求(qiú)羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口后继续下(xià)行，对于(yú)化工特别(bié)是与之相关性相对较强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近(jìn)期美(měi)国汽(qì)柴(chái)油裂差(chà)出(chū)现下滑(huá)，同时美国(guó)汽油库(kù)存(cún)在4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油(yóu)需求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生(shēng)的时间在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢雯表示，发生这一(yī)现象的(de)原因(yīn)更多(duō)是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市(shì)场预期今年调油逻辑(jí)发(fā)生的概率仍较大，调油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻(luó)辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来(lái)芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存(cún)较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的(de)，当(dāng)时市场对于美(měi)国高辛烷值调(diào)油料(liào)的短缺没有提(tí)早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发，而经历过(guò)去年(nián)的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价(jià)差一(yī)直保持(chí)相对高位，给(gěi)亚(yà)洲芳(fāng)烃流向(xiàng)美国创造套(tào)利空间，同时我(wǒ)们(men)从去(qù)年(nián)四季(jì)度至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保(bǎo)持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠(dié)加(jiā)今年(nián)4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置(zhì)的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于(yú)高(gāo)位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳(fāng)烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作(zuò)调油需(xū)求的(de)主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及(jí)去(qù)年(nián)。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地(dì)区成品油供(gōng)需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利(lì)润非(fēi)常(cháng)好，调(diào)油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今(jīn)年的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临(lín)走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也可以看(kàn)到(dào)，3月(yuè)份市场因炒作(zuò)调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油(yóu)品利(lì)润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调(diào)油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致(zhì)原油(yóu)的(de)出口受限以及疫情影响下(xià)美国炼厂(chǎng)大(dà)幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导天门中断楚江开的楚江指的天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(dǎo)致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油(yóu)行情有所准备，整体缺量需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出(chū)行旺季下(xià)调(diào)油需求(qiú)被赋(fù)予期待(dài)，然而有了去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套(tào)利利润可观的经(jīng)验，部分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的出口周期有所提(tí)前(qián)。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量(liàng)已达去年调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式(shì)，便于其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格(gé)的(de)提振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价(jià)波动加剧，近期原油(yóu)库存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯(běn)调油(yóu)优势下降(jiàng)，在对(duì)未来需求的(de)不确定(dìng)和经(jīng)济(jì)可能衰退的背景下调(diào)油需(xū)求出现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和(hé)嘉(jiā)通(tōng)能源两(liǎng)套年(nián)产(chǎn)能共500万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产和(hé)下(xià)游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑边(biān)际(jì)弱化，但是现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美(měi)国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但(dàn)是在当前衰退预期(qī)以及美(měi)联储加息背景下(xià)，成(chéng)品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)的成(chéng)色或(huò)较预期大打(dǎ)折扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原油的(de)价(jià)差(chà)高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合(hé)约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长的时间下(xià)市场(chǎng)博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基(jī)本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中(zhōng)除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存(cún)去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力，短(duǎn)期来看价格(gé)向上(shàng)的(de)驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜