A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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