国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市联储未来的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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