在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理(lǐ两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiān两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了g)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(diào)查中两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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