近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(yā)的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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