财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(zhōng)东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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