5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自(zì)发(fā)行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持(chí)续高增的(de)情况下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企(qǐ)业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需(xū)关(guān)系发(fā)生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制对于活期存款与定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)进行(xíng)了(le)几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近(jìn)年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高增，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之(zh冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ī)急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的(de)第(dì)一(yī)年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的一定的(de)资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业(yè)政策等配套政(zhèng)策(cè)继续激(jī)活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银(yín)行资(zī)产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调(diào)要看(kàn)银行(xíng)自身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维(wéi)持(chí)低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利(lì)率下(x冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ià)降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动力(lì)去下调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下(xià)调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存(cún)款和通知存款定(dìng)价(jià)过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守自律机(jī)制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益向对(duì)私(sī)客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存(cún)款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进(jìn)一步调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份(fèn)额考(kǎo)核压力(lì)使得(dé)各行(xíng)下(xià)调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带(dài)动(dòng)流(liú)动性继(jì)续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货政例会均(jūn)表明当前(qián)货币(bì)政策(cè)基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金(jīn)在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会(huì)议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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